从7月底政策信号开始出现到现在，整个政策和预期的博弈已经持续4个月，没有什么“黄四郎”，每个人都是“黄四郎”。
这几个月以来，对经济的预期，我们高估了市场和消费者的信心，这导致8月未能兑现此前判断对政策方向带来的一波小幅修复的行情，不过整体上对组合净值影响不大。
这场政策和信心的拉锯，关键在于一线城市的二手地产价格。政策已经出手，但动作比较慢，市场信心和数据持续提振不够，信心不断遭受考验，目前的情况下，可能还需要政策不断从地产方向加码，对于资本市场的政策反而是重要性不那么大的，另外重要的是货币流动性的政策。只要一线二手地产价格不在此次政策放宽乐观者入场后大幅崩盘式下行，目前的位置市场下行幅度就应该不大。
美债和美国通胀的放缓，大幅减轻了国内货币流动性的压力，这进一步带来股市下行压力的缓解。
市场可能仍然在底部震荡。未来几个月，恐怕市场信心依然难以修复，交易的方向还在日本化的叙事中，主要围绕：1.高股息；2.制造业出海以及部分服务业出海和文化输出；3.主题投资；4.消费降级。但以上所有方向，交易都已经比较极致，赚取超额需要超强的判断力。我们更加想在一些细分领域有巨大变化的、经济无关的成长方向寻找机会，并且我认为这样的机会可能已经开始展现，未来几个月可能会有所回报。
如果经济底部探到，市场和消费者不再线性对经济悲观，与经济相关的成长股和EPS对宏观经济弹性大的资产可能会充分受益，比如最近大跌的某外卖平台，其单量与人性相关，但提价能力与经济相关。