火星·观||2021年1月行业重要研究观点回顾

 现在的市场已经越来越无味。基本面的意义变得越来越小，资金流动变得越来越重要。无论中国还是美国，美国市场现在流动性泛滥到去炒作垃圾股，感觉轮回到了我国的2015年。而中国的市场变得完全由那100来位“顶流”基金经理以及另外的2万亿小公募基金经理决定。这些人手中握着上3万亿的资金，前10个人手上就有7000亿以上的资金。这些资金就像带头冲锋陷阵的勇士，背后有着一群跟风的炒作资金，估计有上万亿的私募，上万亿的“外资”在跟着操作。由于这些资金的一致性如此之强，所以近期的市场频频看到涨跌和跌停同时现身一些优质公司，板块性变得很强。

这种市场下，我们可能需要调整一些思维方式去适应。我们现在的思路就是去买入那些质量极高估值极低且未来会受这些公募们“抱团”的公司。过去，我们不知道我们买入的这些好公司会受什么人“接盘”，现在，我们明确知道将会是这些公募以及他们背后的跟风资金。风口就在那里，我们只用等风来。我们可能在原来的基础上，会稍微调整一些偏好，优先选择这些公募们会更加偏爱的公司和行业类型。

现在这个市场状态，我本人（火星资产马骁骁）已经越来越有一种牛市后期的感觉，特别是美股市场。至于中国市场，我们仍然能找到一大批因为风格原因被杀，但质量非常高估值非常低的公司，我们相信只要音乐不停，这些公司将会很快进行一大波估值修复，而业绩和资金偏好的转变就是修复的发动机。等最后这些大鱼大肉吃完，我们再考虑规避风险的问题。

上周我本以为市场将要开始调整，做了一些风险应对，没想到本周市场就开始选择去热情拥抱我们持股的优质底部公司，现在我觉得还有大餐，可能类似去年7~10月的调整方式，由于之前结构性太强且太一致，如此多的公募资金尽管从顶部的高估高位的公司撤退，也不可能没有仓位，它们总得买入一些东西，而类似的底部好公司，是他们必须要去配置的“底仓”，我觉得这个过程中，很多公司将会上涨1倍以上，甚至两三倍。

预祝各位投资者春节愉快，投资顺利。

从我们跟踪的寿险公司及头部中介的高频数据看，大部分机构1月新单销售（主要是前期开门红预售和下半月的炒重疾新规停售）都有望实现同比双位数正增长，但因开门红预售多为短储产品，所以预计NBV口径增速会差一些。

1月沪深两市日均交易额10901亿，环比+34%，市场交投情绪出现显著升温。截止1月底的两融余额达16825亿，环比+4%。1月陆股通净买入400亿，环比-30%，虽然月度仍在净流入但值得注意的是1月最后一周（1.25-29日）陆股通净流出67亿，为2020年10月底来首次出现周度净流出。1月港股通净买入3106亿港币，环比暴涨416%，同比更是翻11倍，创下2014年11月港股通开通以来最大单月净买入规模。港股通的火爆状态表明在机构化显著加速及A股部分优质企业估值居高不下的环境下，越来越多的管理人及新发基金已经将目光投向整体估值仍较为便宜的港股市场。

根据Wind统计数据，1月主动权益类（普通股票、偏股混合、灵活配置&平衡混合）公募新发募集3380亿，环比+145%，单月新发募集规模创下历史新高，被动股票（被动指数&指数增强）公募新发募集277亿，环比+75%。权益类公募募集整体仍处于火热状态，大众居民财富持续通过公募入市。

1月1年期、5年期LPR分别报价3.85%、4.65%，环比按兵不动。

国新办举办银行保险业2020年发展会，银保监梁涛副主席表示2020年银行业处置不良资产3万亿，同比多处置7000亿，全行业净利润同比-1.8%，Q4单季度净利润增速约29%（中信测算）。

1. 新房销售及土拍：根据我司合作的中金公司研究部统计数据，1月剔除20年基数影响后（下同）的新房销售面积同比+19%，其中一二线和三四线城市同比分别+15%、+35%。

1月300城宅地土拍成交面积同比-20%，土地溢价率环比上行4bps至16%。12月财政部统计的地方政府土地出让金收入同比+28%。综合反映部分优质房企（主要是过去财务质量好的龙头企业）拿地意愿特别在优势城市、优质地段拿地的热情仍然较好。

2. 利率：1月全国首套房贷平均利率为5.22%，环比-1bp，二套房贷平均利率5.53%，环比-1bp。

3.  百强及头部房企销售：根据克尔瑞统计数据，1月百强开发商单月全口径合约销售额同比+71%，如果与19年1月比则+49%。百强开发商1月强劲的销售数据主要受20Q4以来长三角和珠三角楼市热销的翘尾现象影响。目前不同城市的新房去化出现非常大的分化，北方除北京外整体都非常疲软，特别是郑州、天津市场，中西部地区的重庆、西安表现也较弱，但长三角的上海、杭州、苏州、合肥以及珠三角的深圳、广州、佛山、东莞等表现非常强劲。

4.  二手房市场：1月样本一线城市二手房成交套数同比+57%，二线城市同比+37%，其中杭州、北京、厦门成交量表现强劲，1月二手房成交套数同比分别均+133%、+103%、+84%。

1.  先行指标：12月住宅竣工面积在19年高基数的基础上仍然实现同比+2%。

2.  零售渠道：根据奥维云网数据，12月空调、厨电套餐、洗衣机单月线上零售量分别同比-14%、+13%、+21%，其中空调同比下滑较为严重主要系19年12月格力掀起的大促销仍在延续，但洗衣机和厨电套餐强劲的增长势头已经表明家装需求恢复良好。

从定制和软体家具零售渠道跟踪看，12月零售渠道表现非常强劲，软体家具和定制衣柜的零售龙头均延续高双位数增长趋势，橱柜龙头的零售订单也实现显著回暖。

3. 工程渠道跟踪：工程渠道龙头表现总体仍然较稳定，尽管目前工程渠道市场面临价格下行及精装修率阶段性稳定的挑战，但市场集中度的提升仍然会带来增长机遇。

1. 12月，乘用车产销分别为233.1万辆和237.5万辆，产量同比增长6.5%，销量同比增长 7.3%，全年看，2020年零售销量为1928.8万辆，同比下滑6.8%，批发销量1976.3万辆，同比下滑6.3%， 批发、零售销量降幅均收窄至7%以内，好于市场预期。

2. 12月，新能源汽车产销分别为23.5万辆和24.8万辆，分别同比增长55.7%和52.1%，全年看，新能源批发、零售销量分别为117万辆、110.9万辆，同比分别达到12%、9.8%，新能源车维持较高景气度。

3. 欧洲乘用车12月销量为127.1万辆，同比下滑6.3%，持续受到疫情影响，美国乘用车销量162万辆，同比增长5.6%，环比增长33.4%，韩国14.2万辆，同比下滑9.0%。

我们认为国内车市趋势持续向好，同时电动车产销趋势火爆，继续看好2021年龙头自主车的表现以及汽车电动化、智能化相关零部件企业。

1. 根据SEMI数据，2020年12英寸晶圆厂投资较2019年成长13%，超越2018年历史新高，在新冠病毒疫情加速全球数字转型的推动下，成长态势可望持续到2021年，后续还将于2023年再创高峰。

2. 根据群智咨询数据，2020年全年全球智能手机出货量约12.54亿部，比下降6.9%，Strategy Analytics 数据显示2020年TWS耳机销量同比增长近90%。

3. 2021年1月面板结算价格涨幅再超预期，预计2月价格将继续上涨，综合面板供需关系趋势判断TV面板涨价态势将延续至2021Q2。

4. Gartner发布了他们对2020年半导体的营收预测，按照他们的说法，继2019年下降 12%之后，2020年全球半导体收入反弹至总计4498亿美元，较2019年增长7.3%。

5. 据Omdia报告，应用在中低端手机的500万和800万像素的CIS正面临严重的短缺现象，三星从2020年12月开始将其CIS的价格提升40%，而其他CIS供应商价格也提升了20%左右。

半导体：我们认为短期美国制裁冲击减弱

消费电子：我们认为苹果产业链业绩在未来几个月相对较好

面板：根据最新跟踪数据，面板价格持续上涨

本月锂资源上游产品价格继续全线大幅上涨，电池级碳酸锂加速上涨，锂辉石价格小幅上涨。锂辉石价格月内收报430美元/吨，月度上涨7%；电池级碳酸锂报7.1万元/吨，月内上涨40%；单水氢氧化锂价格报收4.9万元/吨，月度上涨20%。

国内电池级碳酸锂货源紧张，大厂订单排满，无多余库存对外出售。锂盐价格加速上涨。面对下游需求增长的确定性，同时2021年新增产能有限，锂精矿上涨预期强烈，下游形成抢购的态势，电池级碳酸锂价格大幅上涨，甚至已有现货商报出8万元/吨的价格。

从Galaxy Resource Q1季度交流纪要来看，一季度银河资源锂精矿订单价格将达到480美元/吨，锂精矿与锂盐的涨价正循环反馈已经开启，下游碳酸锂年内有望挑战10万元/吨的价格。

根据QuestMobile数据，12月主要长视频平台DAU和活跃用户时长环比基本稳定，腾讯视频受益热门流量剧《有翡》的上线表现最佳。根据云合数据，12月网剧有效播放量市场份额中新丽传媒的《狼殿下》（腾讯、爱奇艺、优酷共同播出）、《有翡》（腾讯与华策合作定制剧）和《黑白禁区》（爱奇艺自制，爱奇艺、优酷和腾讯共同播出）领跑，综艺则仍是爱奇艺与腾讯联合制作的《哈哈哈哈哈》绝对领跑。

12月抖音、快手两大短视频平台DAU和活跃用户时长环比基本持平。B站DAU和时长环比也持平。

12月两大免费阅读平台番茄和七猫DAU环比基本持平，同比仍是三位数的急速增长。付费阅读平台中，QQ阅读DAU环比表现有所起色。

从我们跟踪的广告增长趋势来看，品牌广告为主的长视频、微博、垂直类社区、梯媒和院线广告延续回暖趋势。

好未来和新东方均发布季度财报，两家机构均明确要加速线下教学点扩张，同时加大OMO模式投入。

根据STR数据，2020年12月国内酒店行业OCC同比-3.63pct，降幅环比11月收窄1.83pct；ADR同比-5.0%，降幅环比11月收窄5.39pct；RevPAR同比-10.54%，降幅环比 11月收窄 7.07pct。2020年9-12月国内酒店RevPAR同比增速分别为-9.0% 、-11.4%、-17.6%、-10.5 %，局部疫情散发的情况下酒店运营保持平稳。

2021年酒店行业总体将处于低基数下RevPAR强修复，单体酒店阶段出清后的集连锁化率提升，以及头部酒店加速展店的启动期。

2020年，海南免税店总销售额（含有税销售）327亿，同比+127%，占全省社零总额比重达到16%。去年7月1日至年底，离岛免税日均销售额超过1.2亿，同比增长2倍多。

2021年元旦假期期间，海关共监管销售离岛免税品66.9万件（同比+200%），购物人数7.6万人次（同比+80.9%），销售金额5.4亿元人民币（同比+195.16%）。

澳门2021年1月博彩总收入达80.24亿澳门元（同比-63.7%，月环比+2.6%），超出彭博一致预期。中金预计贵宾博彩收入相比19年1月同比下降75-80%，中场博彩收入下降50-55%。2020年12月，澳门总访客数同比-78.6%，月环比+4%至65.9万人次（日均访客数为21,271人次）。

；；

2020年12月社零4.06万亿，同比+4.6%（较11月增速-0.4pct），剔除汽车+4.4%（较10月增速+0.2pct）。

①实物商品网上零售额：同比+14.8%，增速环比-0.9pct。

②限额以上化妆品零售额；同比+9%，增速环比11月-23.3pc。

③限额以上金银珠宝零售额：同比+11.6%，增速环比11月-13.2pct。

④限额以上纺织服装增零售额：同比+3.4，增速环比11月—0.8pct。